Мультипликаторы: часть 1

Инвесторы, ориентирующиеся только на один этот показатель, были вынуждены покупать уже изрядно подорожавшие акции. При наложении графика среднего значения P/E по индексу S&P500 на сам бенчмарк, видно, что в моменты разворотов американского рынка, значения мультипликатора были далеки от минимальных значений. Данный справочный и аналитический материал подготовлен компанией ООО «Ньютон Инвестиции» исключительно в информационных целях. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и предложением финансовых инструментов.

• Но следует понимать, что значение цена прибыль  не дает полной картины и дополнительно у него есть ряд недостатков и особенностей, которые нужно учитывать проводя сравнительный анализ.
• Выходит, что с точки зрения P/E, две компании могут выглядеть по-разному из-за того, что у них имеется расхождение в этих аспектах бизнеса.
• Но это связанно лишь с удачной налоговой оптимизацией и носит единоразовый эффект.
• Немаловажный момент на развивающихся рынках — оргструктура предприятия, список ключевых собственников, а значит риски для миноритариев.
• 6, мультипликатор P/E соответствует динамике движения капиталов от EPFR и ООО «ЗеФинанс».

Обычно крупные инвесторы (фирмы, инвест-фонды) заранее знают положение эмитентов 1-го эшелона. На основании информации об эмитенте совершаются торговые операции, что вызывает рост или падение курсовой стоимости. Обычно в таких случаях мультипликатор P/E изменяется задолго до выхода отчета о чистой прибыли. Отношение стоимости компании к EBITDA, как и мультипликатор P/E, показывает срок окупаемости денежных средств, потраченных на покупку акций компании.

Мультипликатор P/S

С их помощью можно понять, переоценена компания, недооценена или соответствует своей справедливой стоимости, а главное – стоит ли покупать акции такой компании. Дополнительно для проверки оценки следует соотнести величину Price/Earnings Ratio компании с темпом роста ее чистой прибыли. Так, по Питеру Линчу, P/E и темп роста прибыли должны совпадать. Если P/E в 2 раза меньше темпа роста прибыли, то это значит, что у акции есть потенциал роста.

Но следует понимать, что значение цена прибыль  не дает полной картины и дополнительно у него есть ряд недостатков и особенностей, которые нужно учитывать проводя сравнительный анализ. В тройку лидеров вошли мультипликаторы P/E, EV/EBITDA, Residual Income. Мультипликатор P/E показывает, сколько денег платят за каждый рубль прибыли за прошлый год компании, покупая ее акцию. EV/EBITDA демонстрирует окупаемость EBITDA по отношению к стоимости предприятия.

Они вычисляются как отношение рыночных цен и фактических показателей бухгалтерского баланса. Эти мультипликаторы относятся к сравнительному подходу оценки стоимости бизнеса [2]. Отношение капитализации к выручке показывает, сколько на фондовом рынке стоит 1 рубль продаж компании. Выручка сильно зависит от сферы деятельности, поэтому показатель используют для сравнения компаний одной отрасли. Коэффициент позволяет практически на лету сравнивать компании, имеющие разные обороты, доходность, стоимость.

Почему мультипликатор P/E помешает вам заработать?

Основная причина дисконта российского рынка относительно американского лежит не в каких-то абстрактных факторах, например, недоверие западного инвестора. Все намного проще, разница возникает в первую очередь из-за структуры. Темпы роста экономики и уровень ставок тоже влияют, но это не основной момент. Ниже на графике мультипликатор Facebook, который сегодня близок к историческим минимумам, ниже 20 он опустился лишь однажды. На графике прибыли видно, что за последние 4 года она выросла в 4 раза, а мультипликатор держится в пределах 30 последние несколько лет.

● При расчете P/E для сравнения разных компаний не учитывается разница в налогообложении и долговой нагрузке. Немаловажный момент на развивающихся рынках — оргструктура предприятия, список ключевых собственников, а значит риски для миноритариев. Выходит, что с точки зрения P/E, две компании могут выглядеть по-разному из-за того, что у них имеется расхождение в этих аспектах бизнеса.

Как любой относительный показатель, мультипликаторы нужны для того, чтобы оценивать состояние компаний независимо от их масштаба. Он покажет, сколько процентов годовых дадут инвестиции в компанию. Этот показатель можно сравнить с собственной требуемой доходностью и решить, стоит ли покупать ценные бумаги компании. Если у компании плохая отчетность, высокий P/E означает, что компания переоценена. Такие акции торгуются слишком дорого, и, возможно, от инвестиций в эту компанию в данный момент лучше отказаться.

Поэтому ROE хорошо рассматривать в паре с коэффициентом, о котором мы говорили ранее, — P/BV. Компания считается недооцененной, если ее ROE выше, а P/BV ниже, чем у конкурентов. Этот мультипликатор очень похож на P/E с одной существенной разницей. В таком виде он становится интересен в том числе кредиторам (скажем, держателям облигаций). Чтобы этого добиться, P/E изменяется с «поправкой» на задолженность компании. Поэтому этот мультипликатор на практике можно использовать только как дополнение к другим оценочным коэффициентам.

Коэффициент цена / прибыль на акцию (P/E)

Прибыли в год, что означает, что инвестор сможет окупить свои инвестиции за 2 года. Такая ситуация характерна для компаний 2-го и 3-го эшелонов (сорта), т.е. Действительно, в неликвидных акциях курсовая стоимость очень долго может не меняться. При этом чистая прибыль по финансовой отчетности способна упасть, что вызовет повышение мультипликатора P/E. В расчете и сравнений страновых показателей P/E и их динамики. То есть определение, насколько страна дорогая или дешевая по отношению к внешним рынкам.

Однако инвестору следует помнить, что PEG и прочие форвардные мультипликаторы могут быть ошибочны из-за прогноза будущих показателей, что может привести к неправильным выводам. Также стоит отметить, что данный коэффициент используется в основном профессионалами. Данный коэффициент основан на прогнозируемой будущей чистой прибыли компании, как руководством компании, так и аналитиками инвест домов.

Коэффициент P/E: что он показывает и как помогает в инвестиционной стратегии

Мультипликатор P/BV — это отношение капитализации компании к балансовой стоимости. Если говорить совсем просто, то балансовая стоимость – это цена компании, которая останется в случае ее ликвидации. P/BV часто используют для оценки финансового состояния банков, потому что их чистые активы обычно соответствуют их балансовой стоимости.

Российская компания «Распадская» продает уголь, цена на уголь волатильная. В пике сырьевых цен P/E составлял 3, когда цены были низкие, компания была убыточной (мультипликатор был мультипликатор p/e отрицательный). При расчете на то, что сырьевые цены так или иначе стремятся к своим средним, на графике видно, что логичней покупать такие компании при низких сырьевых ценах.

Как рассчитывается Цена/Чистая прибыль?

Индекс MSCI Russia – это индекс компаний российского рынка, входящий в группу индексов развивающихся рынков MSCI Emerging Markets. Анализ мультипликаторов — несложный, но не единственный метод, помогающий принять решение об объекте инвестирования. Его преимущества — возможность произвести расчеты по открытым данным и простота. Недостатки заключаются, во-первых, в использовании показателей за предыдущий период. Во-вторых, мультипликаторы не учитывают структуру выручки и капитала, учетную и налоговую политику компании, колебания спроса и риски санкций.

Можно бесконечно говорить о переоцененности Facebook, а прибыль компании вместе с ценой акции будет расти. Коэффициент P/E следует сравнить с прошлыми показателями компании, с показателями сектора этой компании, со значением Р/Е всего рынка акций за последние несколько лет. Коэффициент P/E (Price–to–Earnings) показывает соотношение между ценой акции и прибылью компании. Его ещё называют PE ratio, PER и earnings multiple. Другой подвох RОЕ кроется в том, что он может показать большое значение даже при незначительной прибыли. Это возможно в том случае, когда величина собственного капитала у компании мала.